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2019年10月16日周三券商評級可大膽加倉搶籌9股

2019-10-15 15:20| 發布者: adminpxl| 查看: 11221| 評論: 0

摘要: 2019年10月16日周三各大券商“強烈推薦”、“推薦”、“買入”評級的9支股票:歐普康視、億聯網絡、杰瑞股份、上海銀行、昊海生科、格力電器、永成醫美、中信特鋼、鴻路鋼構。 ...
鴻路鋼構投資價值分析報告:鋼結構制造龍頭,享行業成長紅利

公司是國內鋼結構制作龍頭:公司主營業務包括鋼結構制造、鋼結構裝配式建筑承包、分包及建材制造等,公司18年底鋼結構產能達到160萬噸,明顯高于可比公司,是國內鋼結構制作龍頭。

政策持續加碼,鋼結構將站上裝配式風口。考慮到:1)我國裝配式建筑行業規模持續高增長;2)政策推動鋼結構裝配式建筑試點部分地區保障性住房建設,短期有望推進鋼構快速應用;3)長期來看鋼結構裝配式建筑造價劣勢將逐漸消失,短期價格劣勢可通過政府補貼彌補;4)對比發達國家,我國鋼結構建筑占比提升空間大;我們認為鋼結構裝配式建筑空間廣闊,發展將提速,看好行業長期成長性。

聚焦鋼結構制造,產能優勢持續擴大,工程向總承包轉型。公司鋼結構產能仍在擴張,相較同行產能優勢持續擴大,預計產能利用率將維持高位;公司近年聚焦鋼結構制作業務,現金流持續改善;另一方面公司工程業務積極向總承包轉型,與鋼結構制作業務有望相互促進。此外,公司重視研發投入,借力地方政府合作,新增產能資本開支相對較小,政府補助短期料可持續,預計其占營業利潤比例將逐漸下降。

2H19盈利能力有望改善,預收賬款增加致負債率攀升。相較可比公司(杭蕭鋼構/精工鋼構/富煌鋼構/東南網架),公司盈利能力較強,18年毛利率/凈利率(15.6%/5.3%)均超過可比公司均值(15.3%/4.0%),后續期間費用率存在下降空間;截止1H19末,公司資產負債率為61.9%,較可比公司平均值低1.4pcts,資產負債率近年呈上升趨勢主要源于公司預收賬款增長較快。1H19收現比同比下降-9.8pcts至93.7%,隨著回款力度加強、訂單簽約預收款/交貨付尾款機制大力貫徹,判斷2H19有望回升;公司供應商占款能力較強,1H19付現比為84.9%,較可比公司均值低14.3pcts。

首次覆蓋給予“買入”評級:我們看好鋼構行業長期成長性,短期有望受益政策催化,公司有望享受行業成長紅利;公司鋼結構產能優勢有望繼續擴大,鋼結構制作、工程雙引擎驅動公司成長,后續發展值得期待。預計公司19-21年EPS為1.02/1.15/1.29元(剔除政府補助后為0.69/0.89/1.03元),結合FCFF估值及相對估值,給予目標價11.04元(對應19-21年PE為16.0x/12.4x/10.7x),首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示:政策推動/產能擴張/政府補助低于預期,鋼價大幅波動。

中信特鋼2019三季度業績預告點評:鋼板產品高景氣,降本增效盈利大幅增長

投資要點:公司預計2019年前三季度公司實現歸母凈利潤36.1-37.0億元,追溯調整后同比增長35.3%-38.6%,基本每股收益1.22-1.25元/股;其中,預計三季度實現歸母凈利潤11.75-12.65億元,追溯調整后同比增長0.6%-8.3%。另外公司擬參與競買泰富投資在江蘇產交所公開掛牌轉讓的興澄特鋼13.50%股權,本次競買的底價為36.18億元。

并購興澄特鋼完成,集團特鋼資產整體上市,盈利大幅增長。2019年9月,公司以9.2元/股、增發25.19億股,作價231.82億元收購泰富投資、江陰信泰、江陰冶泰、江陰揚泰、江陰青泰及江陰信富合計持有的興澄特鋼86.50%股權,實現中信泰富特鋼集團(簡稱中特集團)特鋼資產整體上市。公司名稱改為中信泰富特鋼集團股份有限公司(簡稱中信特鋼)。當前公司擬參與競買泰富投資在江蘇產交所公開掛牌轉讓的興澄特鋼13.50%股權,如果成功將持有興澄特鋼100%股權,由于大概率現金購買,若成功將進一步增厚公司EPS。

下游能源板塊需求景氣抵消汽車行業下滑。由于汽車行業的低迷致使興澄特鋼軸承鋼為代表的產品均價低于去年同期,以興澄特鋼軸承鋼和齒輪鋼為例,1-9月均價同比分別下降9.03%和5.60%。但興澄特鋼板材的價格卻由于下游需求旺盛價格大幅上漲,很大程度抵消了汽車類產品走弱。以興澄特鋼耐磨板為例,1-9月均價同比增長7.54%。興澄特鋼板材產線主要產品應用于能源、海洋工程、容器等,當前海上風電設備行業迅速增長,同時中石油、中石化旗下多個重點項目開工建設,使得興澄特鋼能源用鋼需求提高。

降本增效全面發力。1)興澄特鋼通過優化生產組織提高生產效率降本增效,同時得益于產銷量的提高,單位鋼材的固定成本下降。以可得數據為例,興澄特鋼1-3月鋼材產量276萬噸,同比增長9%,使得包括人員成本、折舊費用、修理費在內的單位鋼材的固定成本同比下降8%。另外通過優化冶煉工序流程工藝,1-3月僅鐵水成本降低對毛利貢獻達1.27億元,對應噸鐵水成本下降46元,我們估算今年一季度由于鐵礦石漲價,高爐原料價格對于噸鋼鐵水成本貢獻為正51元,這也意味著高爐工序噸鋼降本97元,使得整體噸鋼鐵水成本下降。2)青鋼板塊生產經營情況同比大幅好轉。興澄特鋼收購青鋼后進行統銷安排,進一步開拓市場。另外2018年12月,青島特鋼收購了上游電力能源供應商潤億能源,以青島特鋼提供的能源介質、水、蒸汽動力等作為原料進行發電,有效降低電力動力成本。

上調盈利預測,維持“買入”評級!由于完成興澄特鋼的并購,高管員工持股將激發公司成長性,青島特鋼和靖江特鋼通過降本增效有巨大的盈利提升空間。我們上調盈利預測,暫不考慮擬參與競買興澄特鋼剩余13.50%股權,預計公司2019-2021年歸母凈利潤分別為46.75、52.18和57.20億元(原為5.33、5.57和6.01億元),對應EPS1.57、1.76、1.93元/股。當前股價對應2019-2021年PE分別為11、9和9倍。重申“買入”評級!

永成醫美:名醫效應帶動高毛利增長

永成醫美成立于 2002年,是一家以高端醫療美容為主營業務的公司,目前, 公司的主營業務是為消費者提供的高端醫療美容服務,包括美容外科、美容皮膚科、其他醫療美容項目等,主要包括眼部整形、鼻部整形、頦部整形、面部輪廓整形、胸部整形、皮膚美容等具體項目。2018年全年年營收達 1.57億元,美容皮膚科業 務增長快速。目前,永成醫美在北京和銀川兩地共有 6家醫美機構和 1家生活美容機構。

顏值經濟崛起,醫美行業迎來東風。2008年后我國醫美行業進入加速發展的階段,相關公司擁抱資本化浪潮、行業并購整合頻繁、跨國合作加深。 受益于精致生活理念滲透、居民美麗需求日漸凸顯,醫美客群基礎廣譜化,2017年 我國醫美市場規模 1760億元,成為繼美國和巴西之后的世界第三大醫美市場;

據 ISAPS 預測 2020年我國醫美市場預計達 3150億元,2018~2020年復合增速 29%, 其中非手術類占主導,2017年數量占比 71%、未來繼續提升至 2019年的 74%財務良好,戰略獨到,永成醫美蓄勢待發。2016年底北京田永成魅力醫院升級改造完成,業務量逐漸恢復。同時永成醫美充分發揮其名醫效應,打造國內醫美頂級醫師團隊,逐步提高美容皮膚科業務占比從 而提高毛利率,并展開多層次的營銷策略,效果顯著。2016年-2018年 EPS 保持在 0.36以上,ROE維持在 16%以上,遠高于三板同業平均水平風險提示:醫美服務不夠標準化、規范化,政策收緊對行業造成影響,醫美需求擴張較慢

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