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看好中國冷鏈物流 松下著手擴大在華布局近30個項目(概念股) ...

2019-10-21 09:14| 發布者: adminpxl| 查看: 1208| 評論: 0

摘要:   據外媒報道,松下公司已著手擴大在中國的冷藏冷凍物流業務,涉足倉庫設計和施工領域。松下認為,在急速富裕起來的中國,有著對新鮮食品的需求。希望今后培養成為和日本、美國同等規模的商務領域。公司已經與當地 ...
  據外媒報道,松下公司已著手擴大在中國的冷藏冷凍物流業務,涉足倉庫設計和施工領域。松下認為,在急速富裕起來的中國,有著對新鮮食品的需求。希望今后培養成為和日本、美國同等規模的商務領域。公司已經與當地企業攜手,在大連建造了生鮮食品用的巨大物流倉庫,此外還推進近30個項目。

  在城鎮化、食品安全與消費升級大勢之下,以水產品、畜產品、果蔬及花卉等為代表的冷鏈需求市場逐漸成熟,再加之“一帶一路”建設也為冷鏈行業帶來新的市場機遇,中國冷鏈產業正處于高速增長階段,市場擴張,技術應用升級的需求也隨之迅速加大。

  年中的中共中央政治局會議明確提出實施城鄉冷鏈物流設施建設工程。未來城鄉之間的冷鏈物流設施建設短板將會逐步補齊,冷鏈物流建設將迎來大發展,百姓餐桌也將更加豐富。從近日召開的“2020亞洲冷鏈展媒體懇談會”上獲悉,目前多個部門正在推進冷鏈物流相關標準的完善和措施的落地。

  相關上市公司有海容冷鏈、冰輪環境等。

【2019-09-17】海容冷鏈(603187)供應全球的消費冷鏈龍頭 內在價值被低估
    供應全球的消費冷鏈龍頭,歷史經營業績穩健。公司主營定制化的商用冷凍展示柜、冷藏展示柜、商超展示柜和商用智能售貨柜,主要客戶有聯合利華、伊利、蒙牛、農夫山泉、雀巢、三全、思念、美宜佳、永輝超市等。收入從2012 年3.4 億元增至2018 年12.1 億元,CAGR=24%,凈利潤從2012年0.16 億元增至2018 年1.4 億元,CAGR=43%;2018 年ROE(攤薄)為11%,毛利率持續提升至34%。
    全球化和非標化引領商用展示柜增長迅速。公司下游為冷飲、奶制品等全球消費行業巨頭,有弱經濟周期和大消費相關屬性。(1)行業成長性:冷飲剛需消費驅動的3~5 年更新需求、行業定制化占比提升、商超便利店和智能零售新商業模式崛起帶來的新增需求;(2)公司成長性:適應下游細分行業不同需求客戶的增加、現有客戶份額的持續提升、客戶全球化資本開支增長。全球冷凍和冷藏展示柜規模分別為518 萬臺和1240 萬臺,合計市場容量500 億元,2018 年公司冷凍和冷藏展示柜銷量分別為40 萬臺和12 萬臺,市占率8%和1%,商超展示柜和智能零售展示柜2 萬臺。去年以來,國內冷飲下游客戶如伊利、蒙牛等開始加大了對國外市場的布局,公司協同客戶實施“走出去”戰略;同時全球品牌客戶也加大對國外市場的采購力度,訂單增量明顯,另外,冷藏柜和商超展示柜持續的市場拓展為公司貢獻新的增長點。
    公司競爭優勢在于與客戶需求高度匹配的定制化能力。傳統商用冷凍和冷藏柜以白電企業兼容生產為主,公司針對不同下游細分行業、不同客戶、不同產品適用區域特點,研發設計與客戶需求高度匹配的定制化產品,配套專業化服務,作為客戶銷售生產資料和市場核心競爭力的一部分。公司06 年成立以來持續累積的行業經驗,研發設計100 余類不同產品線,同時通過混線的柔性生產模式提高了針對客戶需求的快速反應效率。公司通過持續開發的專業化、差異化和定制化新產品來滿足客戶需求,維持了較好的盈利能力。
    盈利預測與估值
    預計19~21 年,公司凈利潤為2.1/2.6/3.2 億元,同比增長49%/24%/24%;EPS 分別為1.8/2.3/2.9 元;PE 分別為20/16/13 倍,參考可比公司,給予明年20 倍PE 估值,6~12 個月目標價45.9 元,給予“增持”評級。
    風險提示
    中美貿易戰對北美業務影響加劇;歐洲市場公司新產品增長不及預期;冷藏和商超柜拓展不及預期;公司5600 萬限售股于2019 年11 月29 日解禁。

【2019-02-18】冰輪環境(000811)基本面有望觸底回升 估值已至歷史底部
    預測2018 年盈利同比變化-24%~2%
    公司公告2018 年歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.4~3.2 億元,同比變化-24%~2%。我們原來的業績預期在公告區間的上方。
    關注要點
    2017 年非經常性損益較高,造成高基數。公司2017 年因出售子公司煙臺荏原40%股權和部分萬華化學股票,投資收益較高形成高基數。若計算扣非凈利潤,則增速區間為5%~51%,中值為28%。
    收入增速逐季改善,基本面有望見底回升。公司1Q~3Q18 單季度收入增速分別為-6.4%、7.1%和12.2%,逐季回升。分板塊來看,
    中央空調:我們估計2018 年中央空調收入或將下滑,主要由于2H17 新簽訂單較少,但我們預計2018 年訂單增速有望達到~10%。往前看,考慮到公司地鐵空調業務占比較大,而我們預計地鐵竣工里程2019/20e 有望增長1%/39%;此外,近期發改委又集中批復了6 座城市的軌交新建規劃,并上調了3 座城市的建設規劃,利好地鐵空調業務的發展。
    工商制冷:我們判斷該業務2018 收入增速維持10%左右。回顧歷史,我們發現冷鏈設備收入增速與食品CPI 的趨勢保持高度一致,考慮到果蔬、水產價格近期呈現回升趨勢,我們認為冷鏈設備的需求在2019 年也有望保持穩健的增長。
    制熱業務:子公司華源泰盟1H18 由于訂單交付問題收入同比下滑22%,但我們預計隨著訂單的交付,同比增速將在2H18回升,2018 年全年增速有望轉正。
    發行可轉換債券,實現智能制造和產能擴張。公司擬發行5.1 億元可轉債,初始轉股價5.52 元,較當前股價僅低4%。公司擬將1.74 億元投入綠色智能制造技術項目,增加鑄件產能1 萬噸/年;2.9 億元投入智能壓縮機項目,達產后實現壓縮機產能7,500 臺。
    估值與建議
    由于中央空調2018 年有可能下滑,導致頓漢布什存在商譽減值風險,因此我們下調2018e EPS 預測6.2%至0.46 元。維持2019e EPS預測0.54 元,引入2020e EPS 預測0.6 元。當前股價對應2018/19eP/E 為12.5x/10.7x,處于歷史底部。其可比公司大冷股份2019e P/E估值為17.7x,冰輪環境估值具備較強吸引力。考慮基本面有望觸底回升,估值處于歷史低位,我們上調公司目標價17%至7 元,對應2019e 13x 目標P/E,潛在漲幅22%,維持推薦評級。
    風險
    頓漢布什或面臨商譽減值風險;下游需求不及預期。

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